本文起原：期间周报 作家：宋逸霆、韩迅

包装巨头裕同科技（002831.SZ）将通过收购实控东谈主旗下钞票，跨界精密零部件板块。

2月10日晚间，裕同科技公告，公司拟4.49亿元向深圳市不雅点投资有限公司（下称“不雅点投资”）收购其捏有的东莞市华研新材料科技股份有限公司（下称“华研科技”）51%股份。

值得看重的是，由于裕同科技的实控东谈主王华君、吴兰兰佳偶所有捏有不雅点投资100%股权，本次走动组成关联走动。

华研科技是一居品备垂直整合智力的一站式精密零组件全体搞定决策工作商。裕同科技暗示，本次走动完成后，将加大精密零组件和模组等产业业务布局，为公司第二增长弧线注入新动能。

并购达东谈主独创东谈主鲁宏2月11日向期间周报记者分析称：“裕同科技收购华研科技，恰是为了冲破传统包装业增长瓶颈，切入高毛利精密零部件赛谈，达成客户协同与产业升级，布局恒久成漫空间。”

期间周报记者看重到，不雅点投资对华研科技2026年至2028年作出事迹愉快，同期商定了相应的事迹赔偿机制。裕同科技的走动对价也将分三期分批支付。其中，第一期需支付走动对价的60%（2.69亿元），后两期支付金额与华研科技的事迹进展挂钩。

对于收购华研科技后续的整合问题，期间周报记者2月11日向裕同科技发送采访函，适度发稿，尚未收到恢复。

2月11日，裕同科技高开低走，适度午间收盘，跌1.85%，报31.33元/股，市值288亿元。

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拟斥资4.49亿元，收购实控东谈主旗下精密零部件钞票

据裕同科技收购公告，公司拟以自有或自筹资金4.49亿元从不雅点投资处收购华研科技51%股权。不雅点投资由裕同科技实控东谈主吴兰兰、王华君投资训导（其中吴兰兰捏股88.75%，王华君捏股11.25%），注册本钱8000万元。

华研科技设立于2016年11月，注册本钱1.5亿元。本次走动完成后，裕同科技将捏有华研科技51%股权，不雅点投资对其的捏股比例降至14%，王华君仍径直捏有20%华研科技股权。

据裕同科技先容，现在华研科技在折叠手机转轴、腕表结构件和智能眼镜转轴模组的贪图及制造方面具无意期和客户上风，主要结尾客户涵盖谷歌、三星、META、亚马逊、微软、索尼等公共著名品牌客户。

适度2025年8月末，华研科技净钞票为2.19亿元。本次走动禁受收益法进行评估，华研科技于评估基准日推动一谈权柄价值为8.81亿元，升值率300.53%。

裕同科技在收购公告中，列举了近期6家相似行业以及关联走动相干案例。本次收购中，华研科技的市盈率为8，低于这6家收购案例；华研科技的市净率为4.02，高于其中4家的收购案例，但低于平均值的4.78。

事迹进展方面，华研科技2024年及2025年前8月辞别达成营收6.20亿元、4.56亿元；辞别达成归母净利润7127.48万元、4022.02万元。

值得看重的是，本次走动训导了事迹愉快及赔偿机制。不雅点投资不成撤销地愉快，华研科技在2026年至2028年的扣非净利润将辞别不低于7500万元、1亿元、1.55亿元。

若事迹愉快期届满后，华研科技在事迹愉快期内累计达成扣非净利润低于观点公司在事迹愉快期内累计愉快扣非净利润之和的80%，则不雅点投资应向裕同科技承担事迹赔偿背负。

期间周报记者看重到，裕同科技本次收购的支付样式为分期付款，而付款的先决条款为华研科技的事迹是否达标。

走动两边商定，裕同科技应于股份转让契约成效之日起20个使命日内，向不雅点投资支付首期股份转让款2.69亿元（总价款的60%）；2027年驱散后，要是华研科技2026年与2027年累计达成的扣非净利润之和不低于同期累计愉快的80%，裕同科技将向不雅点投资支付第二期股份转让款8976万元（总价款20%）；本次走动剩余股份转让款，将于事迹愉快期届满后，证据华研科技内容平均扣非净利润的情况，在华研科技2028年的审计讲述出具且经各方阐述后的30个使命日内一次性结算支付。

事迹增长乏力，能否拓荒第二增长弧线？

在裕同科技本次收购实控东谈主旗下精密零部件钞票的背后，公司比年来事迹增长乏力。

裕同科技是行业跳跃、海外著名的品性包装决策商，专注于提供改换的一站式包装搞定决策以及可捏续智造工作。公司主要产品为纸质包装、植物纤维环保包装、可降解新材料成品、滥用电子零部件偏激他新材料等。

期间周报记者发现，裕同科技2022年至2024年营收有波动，利润捏续下滑。具体来看，裕同科技2022年至2024年辞别达成营收163.62亿元、152.23亿元、171.57亿元；辞别达成归母净利润14.88亿元、14.38亿元、14.09亿元。

对于利润端下滑的原因，裕同科技称这主要系公司计谋性处置武汉艾特、广东鸿铭股权以及阐述职工捏股规画股份支付用度所致。

2025年，裕同科技的事迹出现了好转，公司前三季度营收同比增长2.80%至126.01亿元；归母净利润同比增长6%至11.81亿元。

鲁宏对期间周报记者分析谈：“传统印刷包装行业比年来如实呈现滞涨特征，行业大宗增收不增利。放眼将来，印刷包装行业虽有滞涨但该行业并非衰败，而是在价值重构，将来会在高端包装、环保可降解材料、一体化工作、智能制造及跨界新材料等高附加值场地有好的进展。”

裕同科技暗示，公司通过本次收购，一方面，华研科技不错借助公司弘大的客户平台资源和资金支柱进一步增强自己的中枢竞争力开yun体育网，并积极向新兴边界拓展，开辟更宽广的增漫空间，达成与公司的协同发展。另一方面，公司在存身现存包装业务的基础上，加大精密零组件和模组等产业业务布局，进一步丰富产品结构和晋升客户工作智力，为公司第二增长弧线注入新动能。