21世纪经济报谈记者 黄子潇 深圳报谈

2月24日，A股迎来马年首个往将来，港股则已是第三个往将来。

罢休当日收盘，沪指高涨0.87%，深指高涨1.36%；恒生指数下落1.82%，恒生科技指数下落2.13%。

21世纪经济报谈精细到，罢休2月24日收盘，已有8家A+H上市公司出现AH股价倒挂，即H股价钱超越A股。而在港股前一往将来（2月23日），这一数目一霎达到10家。

从更长的时辰维度看，AH股倒挂并不常见。数据流露，一年前的2025年2月24日，并无上市公司出现AH倒挂，直至客岁5月，招商银行、宁德期间、比亚迪3家公司接踵出现AH倒挂风物，它们均是各自行业的龙头。

Wind数据流露，罢休2月24日收盘，A+H上市公司总额为174家，其中8家AH股股价倒挂，占比约4.6%。

按折价率幅度排行，共包括宁德期间、招商银行、药明康德、恒瑞医药、兆易翻新、好意思的集团、潍柴能源、澜起科技8家公司。而在2月23日，三一重工和紫金矿业分裂出现了-0.23%和-5.27%的AH价差，使得倒挂公司的数目一霎达到10家，但均在2月24日还原为恰巧。

值得精细的是，上述10家公司均为各自行业内的龙头，灭亡新能源、银行、翻新药、芯片、家电、采矿、机械等行业板块。

数据起首：Wind

时时情况下，A股相对H股存在溢价是合理风物。征询机构指出，由于投资港股存在20%的红利税，而A股握有满一年大致免税，因此，AH合理的溢价率100%/（1-20%），即125%。此外，尽管A+H股“同股同权”，但相互之间存在套利壁垒。比较之下，港股+好意思股两地支握开脱兑换，溢价会被马上抹平。

与此同期，大部分的AH两地上市公司，A股盘子雄伟于H股份额；此外，A股领有更好的通顺性和更低的来回老本，港股有着卖空轨制和“闪电配售”轨制，齐一定经过确认了AH存在溢价的原因。

从个股发达来看，2月24日，招商银行A股高涨0.59%，成交量75.47万手；H股下落1.24%，成交量9.8万手。不错看出，尽管是同股同权，但A股的来回量是H股的7.7倍。从股本结构来看，招行当今A股占比80.91%，H股占比18.01%，优先股占比1.08%，意味着该行AH股盘子有3倍掌握的差距。当今该行总市值1.005万亿元，AH溢价率为0.89，意味着A股相对H股折价11%。

宁德期间的情况也近似。该公司2025年5月20日在港股上市，刚刚完成A+H布局，当今在港股仍属于“次新股”。2月24日，宁德期间A股下落0.93%，H股下落3.13%，成交量上A股是H股的12.5倍。

数据起首：Wind

某AH上市公司董办东谈主士向21世纪经济报谈记者默示，该公司A/H是同股同权，倒挂是商场来回的效果，董办一直将AH价差列入肤浅监测。

私募机构资深东谈主士谈佳隆向21世纪经济报谈记者分析称，当国外投资机构需要成就中国金钱时，若QFII额度弥留，可能转向成就在港股上市的中国公司。此外，港股商场由机构主导，机构时时偏好市值较高、通顺性较好的认识，因此AH倒挂的多为龙头公司。

若从全盘视角计议，还可参考恒生AH股溢价指数。该指数常用于磋商港股相对A股的投资价值。指数高于100时，默示A股相对H股存在溢价，反之则存在折价。

2月24日，AH股溢价指数收于116.99，处于2014年以来9%分位数水平掌握。自2025年4月9日以来，该指数合座呈现下落趋势，从144.85的区间高点沿路跌至2026年2月23日的113.56，创下八年新低。

数据起首：Wind

海通国际分析指出，除 AH 溢价自身自然包含一定汇率要素外，在东谈主民币增值阶段，外资回流时常更倾向于优先成就港股，从而鼓励AH溢价束缚。与此同期，2024 年以来，赴港上市的部分大市值 H 股相对A股出现溢价(如好意思的集团、宁德期间、恒瑞医药) ，对市值加权口径的 AH 溢价造成较着下拉。

瞻望港股后市，摩根基金2月24日默示，投资者可重心温雅“科技+顺周期景气低位改善”的结构契机。顺周期规模包括：出海龙头、化工龙头、能源（石油、煤炭）板块；此外，港股在工作猝然规模龙头公司较多，结构上或具备相对上风。

天风证券2月22日默示，短期来看，港股在估值确立后持续高位震憾，南向资金与结构性活跃度提供因循，但长端好意思债收益率保管高位对估值造成压制。中期维度下，合座保管严慎乐不雅，结构优于指数的特征或仍将持续。成就层面提议持续“价值为主、成长为辅”的念念路。

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